复旦大学金融资讯：四季度经济增长关键看消费和出口

连平 |中国首席经济学家论坛理事长，交通银行首席经济学家，复旦大学校友

2015年以来，消费总体增速保持在比较高的水平，消费对GDP的拉动效果在今年来更加突显，可以说是拉动经济增长的主动力。而临近年底，国际市场相对平稳，出口在四季度应该会比前几季度好一些。

根据最近一系列经济运行和政策实施情况来看，四季度基础设施建设投资增速出现回升的可能性很大。有七个方面的原因：

今年二季度以来，投资项目获批增加，涉及到地铁、水利设施、地下管道、机场等。未来在金融各方面的支持下，这些项目会对基础设施投资带来拉动。上半年积极财政政策落地的步伐十分缓慢，但在8月份后，各项财政资金迅速到位。

今年财政的赤字比去年大，再加上前几年还有不少积累；财政资金在未来四个月内落地的规模会比上半年明显增加。虽然今年以来企业中长期贷款从总量上看增速较为平稳。但把地方政府置换的因素考虑进去，置换掉的这批信贷额度银行可以继续投放贷款，所以有些地方的金融机构给企业中长期贷款余额出现下降，但实际是在增加。

行业整体信贷投放相对平稳，加上债券融资等也有改善，表明金融支持的力度是在加大。当局近期将投资资本金的比例按不同行业作了下调，这样可以更多地拉动项目落地。这在09年也曾做过，目的是尽快启动更大规模的投资。地方政府债务置换规模增大达到3.2万亿。

在这种情况下，四季度GDP速度可能比三季度略高一点，三季度可能降到6.9%，四季度有可能是7.1左右。全年GDP在7%或7.1%可能性比较大，全年增长仍运行在合理区间。尽管如此，达成全年增长目标并不意味着制造业和工业低迷状况会有很大改善，只是改变增长持续下行的态势，避免经济出现硬着陆。

综上，四季度的基础设施投资增速很可能企稳反弹。目前基础设施建设投资增速是18.8%，固定资产投资是10.9%。我们认为，基建投资有可能年底会达到20%甚至略高些。由此将对固定资产投资增速达到11%-12%之间起到关键作用。

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���H�d�|g��开；国有经济改革亟待加快；建设自贸区，开创对外开放的新局面等。